3月1日周五夜间，美以联合空袭伊朗。周日期货开盘，原油跳涨，黄金创历史新高。周一，原油抹去70%涨幅，美股一度翻红。

如果你觉得这个走势似曾相识，你的感觉没有错。

有一家叫The Kobeissi Letter的机构，过去12个月来一直在做一件事：研究特朗普卷入的每一场地缘冲突，从贸易战到如今的伊朗战争，试图从中找出规律。

还真被他们找到了。他们就此写了一份包含十步的"Conflict Playbook"——我翻译成"打架宝典"。以下是我对这个框架的梳理和一些个人理解。

第一步：语言施压

每一场冲突，都不是以第一声炮响作为起点。

伊朗战争的真正起点，是两个多月前特朗普在他自己的社交媒体上连续发帖，说"一支庞大的舰队正驶向伊朗"，同时反复催促伊朗"达成协议"。委内瑞拉的故事也是如此——美军实际行动发生在2025年12月，但特朗普关闭委内瑞拉领空的帖子，发布于整整一个月之前。

言语施压，永远是第一步。

第二步：公开战略部署

在言语之后，是可见的军事或经济准备——摆出架势，建立可信度，但尚未触发全面行动。

伊朗战争中，这包括军事力量重新部署和舰队派遣。在贸易战中，这是行政审查、调查程序和公开通知。

很多时候，冲突止步于第二步，双方达成协议，故事到此结束。格陵兰关税战，就是一个典型案例：特朗普对丹麦等欧洲八国发出关税威胁，欧盟态度强硬，最终双方在达沃斯达成"未来框架"，关税撤回，岛还是丹麦的。

第三步：周五夜间出手

如果协议谈不成，特朗普会进入实质行动。而行动的时间，几乎总是周五晚间——股市已经收盘。

过去的记录：

  • 2025年6月21日：美以空袭伊朗核设施；

  • 2025年9月1日：打击加勒比海毒品船只；

  • 2025年11月29日：封锁委内瑞拉领空；

  • 2026年2月28日：空袭伊朗。

选择周五夜间并非偶然。相比交易时段突发事件造成的流动性混乱，周五夜间的公告给了市场整整一个周末消化信息、评估风险的缓冲时间。这是一种对市场影响高度敏感的人，才会做出的时间选择。

第四步：风险溢价扩散

周日美东时间下午六点，期货开盘，各类资产剧烈波动。

但市场很快会自我安慰：特朗普喜欢谈协议，这不会持续太久。于是，股票和大宗商品的初始跌幅，往往在周一开盘前后被部分收复。

但特朗普也知道市场会这么想。正因如此，他不会就此收手。相反，冲突的下一步，才刚刚开始。

第五步："永久冲突"的暗示

就在投资者准备抄底、期待特朗普"退让"的时候，相反的情况发生了。

3月2日，特朗普公开表示："战争可以打到永远"，美国拥有"无限的中高端武器"。注意"永远"一词被特意加了引号——这不是真的说要打到永远，而是一种谈判信号：我可以，但我不想。你怎么选？

这一步的本质，是再一次的心理施压。

第六步：市场开始定价长期冲突

就在本文原作者写作的3月3日，第六步已经开始。

布伦特原油突破85美元/桶，为近两年来首次；美股抹去全部涨幅，创当周新低；道琼斯单日下跌逾1100点。市场不再把这次冲突当作一次短暂的象征性交易。油价的位置，表示市场已经开始定价霍尔木兹海峡的潜在封锁风险。

这正是特朗普的策略设计希望发生的心理转变。市场对每一次下跌的反应，都在悄悄改变：第一次，有人抄底，认为协议快来了；第二次，还有人抄底，认为升级只是暂时的；到了第三次，再也没有人急着冲进去——持仓结构开始发生根本性的变化。

第七步：有条件降级信号

如果说前六步是相对可预测的，第七步是最难把握的一步——它出现的时机，高度不确定。

贸易战中，从第六步到2025年4月9日的关税暂停，历时数月，最终导火索是美债收益率的急剧飙升。通常需要一个催化剂——要么是对方主动求和，要么是市场上某个关键指标开始出问题。

当这个节点到来，特朗普会开始发出精心措辞的缓和信号。但这不是退却。 措辞只是从"我要打你"转向"如果你满足这些条件，我们可以谈"。提及框架、会谈、机制的字眼开始悄然出现。

在保留战略筹码的同时，试探对方和市场的反应边界。

第八步：聪明钱进场的时刻

这是全文最关键的部分。

特朗普本人的三大核心政策目标是：成为和平总统、压低通胀、将汽油价格降至2美元/加仑。一场旷日持久的伊朗战争，将直接破坏这三个目标。

摩根大通估算，若霍尔木兹海峡关闭，油价可能冲至120-130美元/桶，美国CPI通胀可能回升至5%左右。

因此，市场有几个关键的谈判触发阈值需要监测：

  • 布伦特原油持续站稳90美元/桶以上；

  • 美股较近期高点回调5%或以上；

  • 油价推动汽油价格上涨超10%。

当这些阈值接近时，谈判事宜出现在新闻头条的概率将大幅上升。

而当散户投资者的信心已经崩溃、市场定价最坏情景时，这通常就是聪明钱开始布局的时刻。他们买入的，不是改善的基本面，而是最坏情况不再发生这件事本身。

第九步：协议达成，各自表述

如果伊朗政府没有崩溃，冲突最终将回到谈判桌。

每一次重大对抗，最终都以谈判结果收场，并被包装成战略胜利。近13个月里：中国贸易协议、格陵兰框架、印度贸易协议、委内瑞拉——每一次都是这个结构。协议的具体架构因情况而异，但叙事内核始终一致：最大压力换来了对方让步。

形式不同，叙事相同。

第十步：暴力重定价与政治胜利巡游

协议宣布，市场重新定价。

这一轮涨幅往往剧烈，原因不在于基本面改善，而在于风险溢价的急速崩塌。市场剧烈波动，不是因为世界变得完美，而是因为最坏情景发生的概率急剧下降。2025年4月、8月、10月和2026年1月，均可见类似的剧烈反转走势。

紧随其后的，是政治层面的胜利宣示和叙事收割。

结语

自2025年1月20日就职以来，近13个月里，特朗普卷入的每一场冲突，最终都以协议告终。

模式是清晰的：威胁，行动，加倍行动，缓和，协议，政治收割。

这次伊朗战争的进程，已经走到第六步。

第七步的缓和信号，尚未出现。

历史不会简单重复，但总是押着相同的韵脚。当然了，我也相信，聪明如特朗普在同样的伎俩使用了多次后，说不定会在现有的节奏上进行变奏，来预判大家的预判，不过总体框架不会有太大的变动。

至于具体形势怎样，我们边走边看，唯一可以确定的是：无论身处哪场博弈，留有余地的人，才能活到第十步。