之前写过几篇介绍期权卖方交易的文章（看到段永平 sell put，我想聊聊期权卖方策略、我做期权大亏，几乎都是因为这个策略、我目前唯一还在用的期权卖方策略、为什么卖45天到期的put更稳妥），不管是在公众号平台还是小红书上反馈都挺热烈。
不过其实不管是双卖（short strangle）还是轮式策略（wheel strategy），期权卖方交易并不是个完美的策略，实践中或多或少有这样那样的问题，需要对期权交易感兴趣的朋友引起重视。
首先是最重要的一点，一般来说，sell put 或者 wheel strategy 的收益长期来说是比不过买入并持有指数 ETF 的（特指 SPY 或者 QQQ），这一点在回测和实践中都比较成立。
其次，也是我在实践中发现的，就是 sell put 在下跌过程中不如直接买股票太灵活。开始做期权之前，满仓股票/基金遇到震荡或下跌的时候，我总想：还是卖期权好，发现情况不对就能跑，不用像现在这样死扛。
但真的做了之后，发现期权卖方还不如直接买股票灵活呢。下跌的时候，如果买股票的话，那可以慢慢地画好网格线，到点执行买入计划。
而 sell put 的话，虽然听上去差不多，但其实完全不一样。因为跌下去的时候，可能保证金压力已经很大了，导致该买的时候不敢买，或者就是行权价设得太低，导致该抄底的时候没买到，只赚了点微不足道的期权金，就眼睁睁看着股价 V 型反转了。
再次，期权卖方交易的保证金管理非常复杂。
在这点上，如果是做 wheel strategy 那就还好，因为最差情况无非就是买入正股，但是如果是做双卖或者别的更复杂的策略的，那保证金管理真的是一门大学问。
风平浪静的时候，觉得好像也没那么吓人。但是市场一旦起变化，delta 和隐波一放大，保证金要求呈指数级飙升，普通投资者对此一定要格外注意。
最后，还有一个可能看上去没那么明显的问题，那就是心理上的错位：投资者还是交易员？买入持有会让人觉得自己是投资者，而长期做期权卖方，心态会慢慢向交易员靠拢。两者的思维方式是冲突的。
虽然有这么多问题，但为什么包括我在内的很多人，仍然愿意做卖方交易呢？
一是期权卖方交易的体验比较好，时间是你的朋友，胜率比较高，给人一种一切尽在掌握的感觉。随着时间的流逝，看着收益每天增加，所谓的“卖 put 收租”好像确实是那么一回事。
二是很多人交易的目的，不是为了高收益，而是追求稳定的现金流进账，持有 ETF 要卖出才产生现金，而且盈利了还要交税。卖方策略提供了另一种现金流生成方式。
以上就是我思考并总结出的期权卖方交易的缺点。知道这些，不代表这些策略就不能用了，毕竟我自己也用得挺起劲的。我是觉得提前想好最坏的情况，那真遇到了就不会慌，能够更好地应对了。