- 大空头Michael Burry昨天转发了一个耐人寻味的帖子：如果马斯克的SpaceX未来IPO，可能会给纳斯达克100指数投资者带来潜在损害。
事情起因是，纳斯达克正在考虑引入一种“快速纳入”机制（fast entry）：如果一家新上市公司市值足够大，排名能进入当前纳斯达克100成分股前列，那么上市仅15个交易日后，就可能被纳入指数。
与此同时，对低流通盘公司的权重计算方式也可能放松。按照提议，如果一家公司的自由流通比例低于20%，指数在计算权重时可能按实际流通比例的5倍来处理，上限为100%。这意味着，市场上真正能买到的股票并不多，但指数基金却可能要按高于真实可投资流通盘的权重去配置。
这件事有争议的地方在于：如果一家市值巨大的新股，在上市仅15个交易日后就进入指数，而实际流通股又很少，那么被动资金就可能被迫在价格尚未稳定且流动性不足的情况下集中买入。结果无非两个：一是放大股价波动，二是让指数基金投资者承担原本不该承担的执行风险。
其实对港股投资者来说，这套逻辑并不陌生。港股市场早就出现过大市值新股快速纳入指数、进而引发被动资金和北水博弈的情况，所以单说快速纳入机制，本身并不算什么新鲜事（是好是坏就不讨论了）。
但这次纳斯达克更激进的地方，不只是快速纳入，而是“快速纳入 + 低流通放大权重”叠在了一起。换句话说，不仅让它更早进入指数，还可能让它以高于真实可投资流通盘的方式被配置，这才是最值得警惕的地方。也正因为如此，这两个改动放在一起看，很难不让人联想到，它们是在为SpaceX这类体量巨大、但流通盘未必高的新上市公司预留通道。
指数投资过去之所以有效，一个重要前提是它只是跟随市场。活跃投资者先完成价格发现，指数基金再低成本复制结果。但随着被动资金规模越来越大，指数本身已经开始影响市场。如果指数规则再为了明星公司的超级IPO而调整，那么它就不再只是中立地反映市场，而是在主动塑造市场。
所以，问题不在于SpaceX是否优秀，也不在于大公司是否应该被纳入指数，而在于规则是否正在向头部发行人倾斜。如果指数编制开始服务新股发行，受益的往往是发行人、早期股东和承销券商，而承担风险的，却是那些通过QQQ、QQQM等产品进行长期配置的普通投资者。
从这个意义上说，纳斯达克释放的确实是一个危险信号：当规则开始为明星资产让路，被动投资者可能正在从“市场参与者”变成“制度买单者”。
- 另外再分享一个比较好玩的事情。
这两天看到一张媒体照片，有人一眼认出来，美国国务卿马克·卢比奥脚上穿的，像是特朗普平时爱送人的那款Florsheim正装鞋（价格约145美元）。
Image
不过看上去特朗普送之前似乎并没有问一下卢比奥的尺码……
一个敢送，一个敢穿。